今年以來(lái)，我國宏觀(guān)政策精準調控，經(jīng)濟展現出較強的韌性與活力。上半年，在大規模設備更新和消費品以舊換新（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“兩新”政策）的驅動(dòng)下，消費與投資持續發(fā)力，國民經(jīng)濟運行總體平穩，高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢持續，展現出較強的韌勁和活力。
多位專(zhuān)家在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，2025年上半年，我國GDP實(shí)現5%以上增長(cháng)目標基本無(wú)虞，二季度增速或達5.3%左右。
“兩新”政策發(fā)力
拉動(dòng)消費和投資效果顯著(zhù)
2025年上半年，消費表現較為亮眼。國家統計局發(fā)布數據顯示，前5個(gè)月，社會(huì )消費品零售總額增長(cháng)5.0%，較去年全年3.5%的增速顯著(zhù)提升。其中，消費品以舊換新政策效果持續顯現，5月份限額以上單位商品零售額中，家用電器和音像器材類(lèi)、通訊器材類(lèi)、文化辦公用品類(lèi)、家具類(lèi)商品零售額分別同比增長(cháng)53%、33%、30.5%、25.6%，合計拉動(dòng)社會(huì )消費品零售總額增長(cháng)1.9個(gè)百分點(diǎn)。
“今年以來(lái)的消費表現充分說(shuō)明了我國消費市場(chǎng)具有強大的韌性與潛力，預計二季度社會(huì )消費品零售總額將同比增長(cháng)5.6%?！敝袊y河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，中國消費市場(chǎng)正呈現“物質(zhì)消費理性化、精神消費奢侈化”的結構性轉型。一方面，過(guò)去幾年經(jīng)濟環(huán)境的不確定性促使人們重新審視消費價(jià)值，傳統消費出現“理性化”特征；另一方面，以老鋪黃金、泡泡瑪特為代表的新消費品牌持續走熱，反映消費者對精神滿(mǎn)足和情緒價(jià)值的追求。二者并存體現了消費從“物質(zhì)需求”向“精神需求”升級的二元特征，推動(dòng)體驗類(lèi)、悅己類(lèi)消費需求顯著(zhù)增長(cháng)。
財信研究院副院長(cháng)伍超明分析認為，今年以來(lái)消費增長(cháng)大幅好于預期，主要有四個(gè)方面原因，包括以舊換新政策帶動(dòng)作用顯著(zhù)、中低收入群體消費有所恢復、“五一”“端午”假期帶動(dòng)服務(wù)消費好轉、“618”電商促銷(xiāo)力度加大和居民對高品質(zhì)生活需求增加，推動(dòng)部分升級類(lèi)商品保持較快增長(cháng)。
與此同時(shí)，設備更新投資的帶動(dòng)作用同樣突出，制造業(yè)投資實(shí)現較快增長(cháng)。數據顯示，前5個(gè)月制造業(yè)投資同比增長(cháng)8.5%，增速高于全國固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“全部投資”）4.8個(gè)百分點(diǎn)。前5個(gè)月設備工器具購置投資同比增長(cháng)17.3%，拉動(dòng)全部投資增長(cháng)2.3個(gè)百分點(diǎn)，對全部投資增長(cháng)的貢獻率達到63.6%。
在政策驅動(dòng)下，相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)快速增長(cháng)。5月份，規模以上鋰離子電池制造、船舶及相關(guān)裝置制造、鍋爐及原動(dòng)設備制造等行業(yè)增加值同比分別增長(cháng)28.6%、12.8%、11.8%。新能源汽車(chē)、平板電腦、電動(dòng)自行車(chē)等換新類(lèi)產(chǎn)品的產(chǎn)量分別增長(cháng)31.7%、30.9%和20.5%。這一系列數據表明，“兩新”政策不僅直接刺激了消費需求，還通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導效應帶動(dòng)了制造業(yè)投資與生產(chǎn)擴張。
在章俊看來(lái)，大規模設備更新政策的持續發(fā)力正為制造業(yè)投資注入強勁動(dòng)力。同時(shí)，隨著(zhù)穩步推進(jìn)制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展，加快制造業(yè)技術(shù)改造升級，新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展也將繼續帶動(dòng)制造業(yè)投資。
“短期擴內需政策以‘兩新’政策為代表，與早期擴內需政策的內涵有所不同?！鄙耆f(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉表示，以消費品以舊換新政策為例，汽車(chē)、家電等耐用品更加注重央地協(xié)同，中央承擔的資金比例明顯抬升；此外，政府通過(guò)調降存量按揭利率等手段緩解居民現金流壓力，間接支持消費，還通過(guò)加大對弱勢群體補助力度等手段進(jìn)一步完善社會(huì )保障體系，以修復居民消費信心等。
值得關(guān)注的是，宏觀(guān)政策的持續發(fā)力不僅拉動(dòng)了消費與生產(chǎn)，還帶動(dòng)了企業(yè)效益的改善和市場(chǎng)預期的回升，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展奠定了基礎。前4個(gè)月，規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長(cháng)1.4%，比前3個(gè)月加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。5月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）比4月份回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)指數升至擴張區間；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為50.2%，連續3個(gè)月保持在景氣區間。
下半年經(jīng)濟形勢
挑戰與機遇并存
受訪(fǎng)專(zhuān)家認為，下半年我國經(jīng)濟挑戰與機遇并存：一方面外部不確定性增加，出口拉動(dòng)作用或減弱；另一方面，消費內生動(dòng)能仍需鞏固，政策需進(jìn)一步加碼。
章俊表示，國際貿易政策不確定性影響可能在下半年逐步顯現，“搶出口”效應減弱，出口對經(jīng)濟的拉動(dòng)作用可能減弱。趙偉分析稱(chēng)，下半年，主要宏觀(guān)指標結構上或迎來(lái)“強弱轉換”。伴隨“搶出口”與設備更新周期結束、“反內卷”政策加碼，制造業(yè)可能承壓。服務(wù)業(yè)投資和消費上半年已有改善。下半年政策有望進(jìn)一步加碼，服務(wù)業(yè)修復有望適度對沖制造業(yè)壓力。
盡管“兩新”政策在上半年取得了顯著(zhù)成效，但消費內生動(dòng)能仍有待鞏固。章俊認為，享受以舊換新補貼的消費增速顯著(zhù)高于政策未覆蓋的領(lǐng)域，限額以上企業(yè)表現好于整體，此外，服務(wù)零售額增長(cháng)中樞顯著(zhù)低于2024年，表明消費市場(chǎng)仍存在結構性短板。
政策如何進(jìn)一步加碼？在擴大內需方面，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，要努力實(shí)現全年5%的GDP增長(cháng)目標還需多措并舉，建議在下半年出臺更多拉動(dòng)內需的政策，進(jìn)一步擴大以舊換新政策的覆蓋范圍，并考慮通過(guò)發(fā)放消費券等方式來(lái)提振低收入人群的消費能力。
德意志銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家熊奕表示，以舊換新政策在促進(jìn)商品消費方面已取得階段性成果，但考慮到耐用品置換周期，后續政策刺激效應或將逐漸趨緩。要進(jìn)一步促進(jìn)國內消費，還需提振就業(yè)與居民收入，扭轉偏低的通脹預期。
在加大財政與貨幣政策支持方面，趙偉認為，一方面，加大“兩重”“兩新”等代表領(lǐng)域投資力度，通過(guò)暢通資金來(lái)源、擴大資金使用范圍等提高資金效率；另一方面，應針對弱勢群體加大補貼力度及結構性減稅，進(jìn)一步完善社會(huì )保障體系，以修復居民消費信心等。中金公司研報顯示，下半年，貨幣政策重點(diǎn)可能是進(jìn)一步落實(shí)好結構性貨幣政策工具，年初決定的財政赤字額度仍有部分待釋放，但新增政策或相機抉擇。
受訪(fǎng)專(zhuān)家普遍認為，雖然下半年將面臨外部不確定性增加、消費內生動(dòng)能不足等挑戰，但通過(guò)擴大內需政策、加大財政與貨幣政策支持、完善社會(huì )保障體系等措施，中國經(jīng)濟有望繼續保持穩中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，為“十四五”規劃目標的實(shí)現奠定堅實(shí)基礎。
(來(lái)源：人民網(wǎng) 責編：羅知之、陳鍵)
