國內上市公司可持續發(fā)展披露與治理工作正式納入監管范疇。
近日，在證監會(huì )統一部署下，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所同時(shí)發(fā)布《上市公司自律監管指引第X號——可持續發(fā)展報告（試行）（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），首次對國內上市公司可持續發(fā)展信息披露原則、框架和各議題指標提出明確要求。
當前，資本市場(chǎng)正持續引導各類(lèi)要素向可持續發(fā)展領(lǐng)域集聚。證監會(huì )在《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2022-2025）》中要求，建立健全可持續發(fā)展信息披露制度。業(yè)內人士認為，此次證監會(huì )指導三家交易所同時(shí)發(fā)布《指引》，標志著(zhù)A股上市公司可持續發(fā)展與相關(guān)披露工作邁入規范化、強制化的新階段。
“《指引》內容對接國際標準，考量中國發(fā)展階段，實(shí)現了定性與定量有效結合，是國內ESG發(fā)展的里程碑式事件?！敝行抛C券ESG研究首席分析師張若海表示，結合此前監管表態(tài)，預計隨著(zhù)ESG更加深度融入高質(zhì)量發(fā)展工作規劃，披露范圍在未來(lái)有望進(jìn)一步擴容，定量指標要求有望進(jìn)一步提升，政策重點(diǎn)有望從披露要求逐步轉向治理表現。面對2025財年的剛性披露要求，2024財年作為比較基準年，企業(yè)端將更加注重ESG治理與披露工作，資本市場(chǎng)ESG投資有效性將進(jìn)一步改善。
自愿披露與強制披露相結合
近年來(lái)，監管部門(mén)持續引導上市公司披露可持續發(fā)展報告。與此同時(shí)，在低碳轉型背景下，上市公司發(fā)布ESG報告、企業(yè)社會(huì )責任報告或可持續發(fā)展報告的積極性也在持續提升。據Wind數據統計，超過(guò)1800家A股企業(yè)披露了2022年可持續發(fā)展相關(guān)報告，以大盤(pán)藍籌、央企、金融企業(yè)為主。
基于上述現實(shí)情況，此次滬深交易所均采取了強制披露和自愿披露相結合的方式，明確報告期內持續被納入上證180、科創(chuàng )50、深證100、創(chuàng )業(yè)板指樣本公司以及境內外同時(shí)上市的公司應當披露可持續發(fā)展報告，鼓勵其他上市公司自愿披露。而北交所則是考慮到創(chuàng )新型中小企業(yè)的發(fā)展階段特點(diǎn)，總體實(shí)行自愿披露原則。
根據《指引》，據平安證券研究所策略組統計，截至2月8日，被要求強制披露公司A股自由流通市值占比52%。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(cháng)田軒表示，被要求強制披露的公司往往已經(jīng)具備一定的可持續發(fā)展信披實(shí)踐基礎。自愿披露與強制披露相結合的差異化安排有利于循序漸進(jìn)引導信披機制的規范化發(fā)展。
事實(shí)上，不僅是披露主體，《指引》在可持續信息披露要求中，對披露方式、披露標準、披露過(guò)渡等多方面也兼具規范性與靈活性。比如，在披露方式上，要求重要議題定性與定量結合，為難度大的指標提供定性披露選項；在披露標準上，對核心議題設定明確要求，對基礎薄弱議題適當降低標準；在披露過(guò)渡上，設置了2年的過(guò)渡期，正式監管要求在2026年4月底前發(fā)布2025年度的ESG報告，給予企業(yè)時(shí)間準備等。
在中國銀河證券研究院副院長(cháng)解學(xué)成看來(lái)，這種剛柔并濟的策略有助于中國可持續信息披露的穩妥起步和漸進(jìn)發(fā)展，積累經(jīng)驗并推動(dòng)持續改進(jìn)。
對接國際標準 兼顧中國特色
具體到規則內容方面，《指引》在現行規則基礎上，積極吸收境內外有益經(jīng)驗和廣泛共識，進(jìn)一步豐富完善可持續發(fā)展信息披露要求，框架、議題設置均結合了國際主流經(jīng)驗和中國特色國情。
首先，可持續發(fā)展信披框架整體采納了氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組（TCFD）的四支柱框架，即應當圍繞治理，戰略，影響、風(fēng)險和機遇管理，指標與目標四個(gè)核心內容對擬披露的議題進(jìn)行分析和披露。
其次，對重要議題的識別強調雙重重要性原則以及關(guān)注利益相關(guān)者訴求，與全球報告倡議組織（GRI）的理念是一致的，既包括是否對企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生較大影響（即財務(wù)重要性），也包括企業(yè)在相應議題的表現是否會(huì )對經(jīng)濟、社會(huì )和環(huán)境產(chǎn)生重大影響（即影響重要性）。解學(xué)成認為，這種雙重維度的考量有助于企業(yè)深化可持續發(fā)展理念，優(yōu)化戰略，并滿(mǎn)足資本市場(chǎng)和利益相關(guān)者的信息需求。
第三，環(huán)境、社會(huì )和公司治理三個(gè)維度的信披章節設置的20個(gè)具體議題與國際框架基本一致，但在具體指標披露上結合中國國情進(jìn)行了適當調整。例如，環(huán)境維度的溫室氣體排放披露方面，目前僅要求范圍1和范圍2的披露，鼓勵有條件的披露主體報告范圍3排放量；同時(shí)，還要求使用碳信用額度的應當披露來(lái)源與數量，披露全國溫室氣體自愿減排項目和核證自愿減排量（CCER）的登記與交易情況等。社會(huì )信披章節中，在國際重點(diǎn)關(guān)注的公益慈善、科技創(chuàng )新、供應鏈安全等議題的基礎上，新增支持鄉村振興、科技倫理、逾期尚未支付中小企業(yè)款項信息等具有中國特色的相關(guān)議題指標。
此外，考慮到我國上市公司在氣候披露等方面基礎相對薄弱，《指引》適當降低了部分議題的披露難度。比如，對于上下游產(chǎn)業(yè)鏈碳排放、聯(lián)營(yíng)合營(yíng)企業(yè)碳排放、情景分析等方面不做強制要求，以推動(dòng)行為轉變?yōu)橹攸c(diǎn)，不刻意追求信息披露的完美性，以實(shí)現穩妥起步，循序漸進(jìn)推動(dòng)公司加強披露。
提升上市公司質(zhì)量 促進(jìn)“雙碳”目標實(shí)現
《指引》的發(fā)布意味著(zhù)ESG已明確成為A股上市公司的“必修課”。業(yè)內人士表示，通過(guò)加強可持續發(fā)展信息披露，有助于推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量、投資價(jià)值和投資者回報水平，引導各類(lèi)要素向可持續發(fā)展領(lǐng)域聚集，進(jìn)一步打造具備可持續投資價(jià)值的產(chǎn)業(yè)集群，促進(jìn)“雙碳”目標實(shí)現和經(jīng)濟、社會(huì )、環(huán)境的可持續發(fā)展。
從資本市場(chǎng)整體發(fā)展而言，平安證券研究所所長(cháng)助理、首席策略分析師魏偉認為，《指引》是對上市公司信披監管的補充完善，有助于引導上市公司提高對可持續發(fā)展的重視度、完善ESG治理、主動(dòng)承擔ESG責任，促進(jìn)上市公司的整體質(zhì)量和投資價(jià)值的提升，同時(shí)更好地滿(mǎn)足市場(chǎng)對于環(huán)境影響、研發(fā)創(chuàng )新、社會(huì )責任、人力資源等非財務(wù)信息的需求，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現功能。
此外，《指引》還有助于引導市場(chǎng)共識。魏偉表示，目前，國內企業(yè)ESG相關(guān)信息披露主要面臨三方面的規范：一是生態(tài)環(huán)境部規范企業(yè)相關(guān)環(huán)境信息披露；二是國資委對央企控股上市公司提出ESG報告要求；三是交易所對上市公司的ESG報告監管。日漸完善的ESG基礎設施建設將為境內ESG研究、評級、投資等多維度的發(fā)展提供基礎保障。
來(lái)源：金融時(shí)報-中國金融新聞網(wǎng)
