自“一帶一路”倡議實(shí)施以來(lái)，中國的金融機構積極投身項目建設，為企業(yè)提供資金支持。據測算，“一帶一路”地區基礎設施投資缺口每年將超過(guò)6000億美元[1]。如果在建設初期就考慮潛在氣候風(fēng)險，建設具有氣候韌性的基礎設施，那其產(chǎn)生的環(huán)境效益將巨大且可持續。中資銀行和中國倡議發(fā)起的多邊金融機構積極參與了“一帶一路”的投資，本文將主要介紹這些金融機構在“一帶一路”中的氣候投融資情況，并針對現存投融資情況提出深化“一帶一路”氣候投資的政策建議。
一、 中資銀行積極投入“一帶一路”沿線(xiàn)氣候投融資
（一) 國家開(kāi)發(fā)銀行
國家開(kāi)發(fā)銀行2017年完成“一帶一路”重大國際規劃22項，在沿線(xiàn)國家新增發(fā)放貸款176億美元，融資支持沿線(xiàn)國家基礎設施互聯(lián)互通、產(chǎn)能和裝備制造合作、金融合作和境外產(chǎn)業(yè)園區建設等。另外，國家開(kāi)發(fā)銀行實(shí)現人民幣專(zhuān)項貸款授信承諾991億元，發(fā)起設立中國-中東歐銀聯(lián)體，推動(dòng)與上合銀聯(lián)體、中國-東盟銀聯(lián)體、金磚國家銀行合作機制等多雙邊金融合作[2]。
2017年國家開(kāi)發(fā)銀行成功發(fā)行首筆5億美元和10億歐元中國準主權國際綠色債券，債券募集資金用于支持“一帶一路”建設相關(guān)清潔交通、可再生能源和水資源保護等綠色產(chǎn)業(yè)項目，改善沿線(xiàn)國家生態(tài)環(huán)境，增強沿線(xiàn)國家應對氣候變化能力。此外，國家開(kāi)發(fā)銀行通過(guò)私募形式在香港發(fā)行3.5億美元“一帶一路”專(zhuān)項債，創(chuàng )新內地與香港市場(chǎng)互聯(lián)互通支持“一帶一路”建設融資新模式。牽頭主承銷(xiāo)馬來(lái)亞銀行10億元“債券通”人民幣熊貓債，專(zhuān)項用于支持境內外“一帶一路”項目建設，是東盟國家首筆、中國債券市場(chǎng)首單“債券通”熊貓債[3]。
（二）中國進(jìn)出口銀行
2016年，中國進(jìn)出口銀行投資巴基斯坦卡洛特水電站項目正式開(kāi)工。該項目規劃裝機容量72萬(wàn)千瓦，總投資金額約16.5億美元，預計2020年投入運營(yíng)。項目建成后每年將為巴基斯坦提供約32億千瓦時(shí)的清潔能源，將有效緩解巴基斯坦國內電力短缺問(wèn)題。
2017年12月22日，中國進(jìn)出口銀行2017年第一期“債券通”綠色金融債券在上海發(fā)行，期限3年，金額20億元人民幣，發(fā)行利率4.68%。多家銀行包括中國銀行新加坡分行及香港、歐洲等多家海外投資機構積極參與發(fā)行認購，參與認購金額5.2億元，最終配售金額2.6億元。該綠色債券募集資金將投向“一帶一路”沿線(xiàn)國家清潔能源和環(huán)境改善項目，經(jīng)獨立第三方評估機構測算，募集資金投放將在二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物減排方面獲得良好的環(huán)境效益[4]。
（三）中國銀行
中國銀行在“一帶一路”沿線(xiàn)23個(gè)國家設有機構，是中資銀行在“一帶一路”沿線(xiàn)國家設立分支機構數量最多的。截至2017年末，中國銀行共跟進(jìn)“一帶一路”重大項目逾500個(gè)。2015至2017年間，對“一帶一路”沿線(xiàn)國家提供約1000億美元的授信支持。協(xié)助匈牙利政府成功發(fā)行首支募集資金明確用于“一帶一路”的主權熊貓債[5]。
（四）中國工商銀行
中國工商銀行盧森堡分行發(fā)行首筆“一帶一路”氣候債券，發(fā)行額等值21.5億美元，全球投資者超額認購。此債券分三筆發(fā)行，覆蓋美元和歐元兩個(gè)幣種。債券募集資金將投向于可再生能源、低碳及低排放交通。截至2017年末，中國工商銀行累計支持“一帶一路”項目358個(gè)，合計承貸金額945億美元，2017新增承貸項目123個(gè)，承貸金額339億美元，在“一帶一路”沿線(xiàn)20個(gè)國家和地區擁有129家分支機構[6]。
二、中國倡議發(fā)起的金融機構承擔“一帶一路”沿線(xiàn)氣候投融資重要角色
亞洲基礎設施投資銀行與絲路基金是“一帶一路”建設主要資金來(lái)源。兩者在投資方式上有所不同，亞投行著(zhù)重于債權投資，主要通過(guò)發(fā)放貸款參與項目；而絲路基金運營(yíng)模式偏向于股權直接融資，投資期限較長(cháng)。兩者還可以衍生出更多資金募集方式，為“一帶一路”沿線(xiàn)國家募集更多項目資金[7]。同時(shí)，亞投行的資金來(lái)源主要是各國政府出資，是一種政府行為，而絲路基金則主要針對有資金且想投資的主體，這意味著(zhù)絲路基金可以吸收民間資本參與到“一帶一路”建設中。
（一）亞洲基礎設施投資銀行
亞洲基礎設施投資銀行（Asian Infrastructure Investment Bank，AIIB，簡(jiǎn)稱(chēng)亞投行）是首個(gè)由中國倡議設立的多邊金融機構，重點(diǎn)支持基礎設施建設。截至2018年12月，亞投行有87個(gè)成員國或候選成員國，其中已經(jīng)認繳股本的區域內成員國44個(gè)，區域外成員國24個(gè)。
亞投行是“一帶一路”倡議建設的重要資金來(lái)源。截至2018年12 月，亞投行官網(wǎng)列出的獲批項目一共31個(gè)，涉及融資金額62.95億美元，其中與氣候相關(guān)的投資項目有19個(gè)，融資金額44.11億美元，項目個(gè)數占總投資項目的60%以上，融資金額占總融資金額的70%以上。項目涉及可再生能源、綠色交通、城市廢棄物處理、污水處理等領(lǐng)域[9]。
2018年亞投行在“一帶一路”沿線(xiàn)國家新增8個(gè)投資項目。新增項目中除在印度的National Investment andInfrastructure Fund項目通過(guò)投資FoF吸引機構投資者的民間資本從而減少印度基礎設施部門(mén)的股權融資缺口外，
其余7個(gè)項目均投資于氣候減緩與適應項目，其中清潔能源類(lèi)項目3個(gè)，水資源類(lèi)項目2個(gè)，清潔交通類(lèi)項目2個(gè)。
從投資項目所在國看，新增項目中有三個(gè)項目投向印度，項目總投資為6.95億美元；兩個(gè)項目投向土耳其，項目總投資為8億美元；分別在埃及、印度尼西亞、孟加拉國有一個(gè)項目投資，投資額分別為3億美元、2.5億美元、0.6億美元。
（二）絲路基金
絲路基金2014年12月29日成立于北京，重點(diǎn)圍繞"一帶一路"建設推進(jìn)與相關(guān)國家和地區的基礎設施、資源開(kāi)發(fā)、產(chǎn)能合作和金融合作等項目。絲路基金以股權投資模式為主，債權、基金、貸款等多種投融資方式相結合，為“一帶一路”建設提供投融資服務(wù)。
絲路基金的資金規模為400億美元和1000億元人民幣。其中外匯儲備（通過(guò)梧桐樹(shù)投資平臺有限責任公司）、中國投資有限責任公司（通過(guò)賽里斯投資有限責任公司）、中國進(jìn)出口銀行、國家開(kāi)發(fā)銀行（通過(guò)國開(kāi)金融有限責任公司）的出資比例分別為65%、15%、15%和5%[10]。
圖1：絲路基金投資方出資比例表
自2014年成立以來(lái)，絲路基金積極參與到“一帶一路”沿線(xiàn)項目建設中，項目分布覆蓋面廣，類(lèi)型多樣，包括基礎設施、資源開(kāi)發(fā)、產(chǎn)能合作和金融合作等。目前絲路基金已在“一帶一路”沿線(xiàn)跟蹤并儲備項目100多個(gè),范圍覆蓋俄蒙中亞、東南亞、南亞、西亞北非、中東歐等重點(diǎn)區域和國家[11]。
從絲路基金的投資項目看，現有氣候投資主要為清潔能源類(lèi)項目，包括水電、天然氣、清潔燃煤發(fā)電、光伏發(fā)電。在投資方式上，絲路基金傾向采用股權投資的方式參與項目。截止2018年3月底，絲路基金超過(guò)70%的投資額為股權投資。
而對一些資金體量大的項目，絲路基金在進(jìn)行股份認購的同時(shí)也配套發(fā)放貸款，采用“股權+債權”投資的創(chuàng )新模式實(shí)現企業(yè)與絲路基金的雙贏(yíng)。一方面，股權投資降低項目的資產(chǎn)負債率，使項目更易獲得資金支持。另一方面債權投資使得基金有相對保險和穩定的收益，降低了單獨股權投資的風(fēng)險?！肮蓹?債權”的模式兼顧了投資的風(fēng)險與收益，例如在巴基斯坦卡洛特水電站項目、俄羅斯亞馬爾液化天然氣一體化項目、迪拜哈翔清潔燃煤電站項目中，絲路基金均采取了“股權+債權”的投資模式。
絲路基金在項目建設過(guò)程中也注重對項目所在地環(huán)境的保護，將項目對當地生態(tài)系統和生物的負面影響降至最低，例如絲路基金參與投資的迪拜哈翔清潔燃煤電站項目，在生產(chǎn)技術(shù)上，哈翔項目采用最先進(jìn)的燃燒、脫銷(xiāo)、除塵和脫硫技術(shù)，保證電廠(chǎng)運行期間排放的粉塵、硫化物及氮化物指標優(yōu)于世界同類(lèi)型機組，減少大氣污染物的排放；項目采用的超超臨界清潔燃煤技術(shù)符合歐盟最嚴格的工業(yè)碳排放標準，有利于當地綠色環(huán)保和節能減排[12]。由于部分施工區域在當地自然保護區內，項目施工方對施工區域內28,000株珊瑚進(jìn)行移植和培養，將瀉湖區內全部魚(yú)類(lèi)轉移至大海，在每年海龜繁殖期，與迪拜當地環(huán)保組織一起對海龜進(jìn)行監控和保護。施工方專(zhuān)門(mén)設立了水質(zhì)與空氣質(zhì)量監測站，用以實(shí)時(shí)監測施工區域的環(huán)境參數[13]。
三、對中國金融機構深化“一帶一路”氣候投資的政策建議
（一）繼續推進(jìn)有利于應對氣候變化的基礎設施建設
“一帶一路”沿線(xiàn)國家普遍存在基礎設施建設落后和社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展水平不高的問(wèn)題。因此投資有利于應對氣候變化的基礎設施建設，不但能為這些國家經(jīng)濟發(fā)展提供基礎，增添力量，解決其燃眉之需，而且也有利于沿線(xiàn)生態(tài)環(huán)境的保護。應加大對沿線(xiàn)基礎設施項目建設的生態(tài)環(huán)保服務(wù)與支持，推廣清潔能源、清潔交通和綠色建筑項目，在項目建設中推動(dòng)水、大氣、土壤、生物多樣性等領(lǐng)域環(huán)境保護，提升綠色低碳化建設水平。
（二）推動(dòng)投融資模式創(chuàng )新，調動(dòng)私人資本參與氣候投資
現階段中國金融機構在“一帶一路”沿線(xiàn)的氣候投資項目普遍存在“建設周期長(cháng)、資金需求高、投資回報周期長(cháng)”的特點(diǎn)，如果采用傳統的投資模式很難在短時(shí)間內獲得投資收益。且目前亞洲國家80%的基礎設施融資都來(lái)自政府和多邊開(kāi)發(fā)銀行，未來(lái)融資空間有限，如果動(dòng)用大量公共資金開(kāi)展基礎設施建設，可能增加國家債務(wù)負擔。因此引入私人部門(mén)和機構投資者參與建設便尤為重要，但私人部門(mén)對風(fēng)險非常敏感。金融機構可探索新的投資模式，在保證投資風(fēng)險可控的前提下獲得長(cháng)期和短期收益最大化，吸引更多私人部門(mén)投入“一帶一路”建設。比如絲路基金創(chuàng )新的“股權+債權”融資模式，在進(jìn)行項目股份認購的同時(shí)也配套發(fā)行貸款，兼顧投資的風(fēng)險與收益，長(cháng)期收益和短期回報。
（三）加強與其他國際金融機構氣候投資合作
“一帶一路”沿線(xiàn)氣候投資項目大多體量龐大，投資金額數以?xún)|計。應加大吸收外部資金，目前許多國際金融機構都對“一帶一路”項目建設表示出極大興趣，可加強與其交流合作，吸引國際資金參與投資。另外，亞洲很多發(fā)展中國家法律法規不健全，整體投資風(fēng)險較高，中國的金融機構在投資項目時(shí)，可加強與世界銀行、歐洲投資銀行等國際金融機構的合作，共擔風(fēng)險，學(xué)習其風(fēng)險鑒別、量化和規避的能力，提高自身運營(yíng)效率，降低投資風(fēng)險。
附注：
[1] 詳見(jiàn)：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1597522887730681238&wfr=spider&for=pc
[2] 國家開(kāi)發(fā)銀行，《2017國家開(kāi)發(fā)銀行年度報告》
[3] 國家開(kāi)發(fā)銀行，《2017國家開(kāi)發(fā)銀行可持續發(fā)展報告》
[4] 中國進(jìn)出口銀行，《進(jìn)出口銀行“債券通”綠色債上海成功發(fā)行，助力綠色“一帶一路”全球互聯(lián)建設》，http://www.eximbank.gov.cn/tm/Newlist/index_343_30615.html
[5] 中國銀行，《中國銀行2017年年度報告》
[6] 中國工商銀行，《中國工商銀行2017年年度報告》
[7] 詳見(jiàn)：http://opinion.hexun.com/2017-05-20/189268794.html
[8] 詳見(jiàn)：https://www.aiib.org/en/about-aiib/governance/members-of-bank/index.html
[9] 詳見(jiàn)：https://www.aiib.org/en/projects/approved/index.html
[10]詳見(jiàn)：絲路基金官網(wǎng)，http://www.silkroadfund.com.cn/cnweb/19854/19858/index.html
[11]詳見(jiàn)：http://www.financialnews.com.cn/zgjrj/201704/t20170428_116703.html
[12]詳見(jiàn)：http://finance.jrj.com.cn/2017/05/09052022447390.shtml
[13]詳見(jiàn)：http://big5.xinhuanet.com/gate/big5/big5.news.cn/gate/big5/silkroad.news.cn/2018/0727/105672.shtml
作者
洪睿晨 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院助理研究員
指導
崔 瑩 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院氣候金融研究室及碳金融實(shí)驗室負責人
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