隨著(zhù)可持續發(fā)展問(wèn)題的日益迫切以及投資者對可持續發(fā)展的關(guān)注，開(kāi)發(fā)服務(wù)公眾利益的金融工具至關(guān)重要。綠色債券于2007年首次發(fā)行，而近年來(lái)，仿效綠色債券的各種其他金融工具接踵而來(lái)。目前的金融市場(chǎng)已包括多種可持續債務(wù)融資工具，如綠色債券、可持續發(fā)展債券、社會(huì )債券、綠色貸款以及可持續發(fā)展相關(guān)貸款。而在這諸多工具中，綠色債券仍然是最受歡迎的明星產(chǎn)品，筆者在接下來(lái)的系列文章中進(jìn)一步梳理我國的不同類(lèi)型的綠色金融債券，并以三筆具體綠債在國際市場(chǎng)的發(fā)行情況為例，從全球綠色標準的協(xié)調、政策支持與綠色債券示范發(fā)行總量的增長(cháng)角度來(lái)給出相關(guān)建議。
一、可持續金融工具的對比
如表1和表2所示。盡管當前可持續金融工具的采用普及化很快，但是綠色債券因為積累規模最大，歷史最悠久，監管框架最先進(jìn)，驗證實(shí)行最發(fā)達，所以仍然是最成熟的工具。在亞洲也是如此：亞洲地區對可持續融資的需求是全球最大的。這在使亞洲可持續金融工具的規模最大化時(shí)，應專(zhuān)注于綠色債券發(fā)行總量的增長(cháng)，此后其他持續金融工具的規模將自然擴大。
表1 可持續金融工具的對比
由于絕大多數的ESG資產(chǎn)位于歐洲 （其次是美國），在亞洲綠色債券發(fā)行者和全球投資者之間建立溝通渠道無(wú)疑地有助于亞洲滿(mǎn)足其對可持續發(fā)展的需求的能力。因此亞洲綠色債券的發(fā)行者十分有必要進(jìn)一步走向國際化，積極與國際資本市場(chǎng)銜接。[2]
表2 區域間可持續投資資產(chǎn)的全球分配
二、展望與建議
在此基礎上，亞洲綠色債券發(fā)行者在政策層面上進(jìn)入全球資本市場(chǎng)的三個(gè)關(guān)鍵途徑為:全球綠色標準的協(xié)調、政策支持與綠色債券示范發(fā)行總量的增長(cháng)。
1.統一全球綠色債券標準
在ICMA、中國和歐盟的各項綠色標準之上，建立一個(gè)框架型的全球綠色金融標準是可行的。在一個(gè)全球通用的綠色債券標準框架下，可以通過(guò)建立一套“翻譯機制”可以將不同國家的不同綠色標準首先變成可比的，進(jìn)而變成兼容的。為達到這樣的目的，亞洲的發(fā)行者在國際市場(chǎng)發(fā)行綠色債券時(shí)可以參考歐洲投資銀行與中國金融學(xué)會(huì )綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì )的聯(lián)合報告中的“羅塞塔石碑”概念以及相應的原則和指引 ，如此一來(lái)，一方面有利于提升項目透明度，降低交易成本，另一方面也可能通過(guò)實(shí)踐倒閉理論的完善，將“羅塞塔石碑“拓展到中歐以外的全球層面。
2.為綠色債券發(fā)行給與更多政策支持
根據亞洲各地的最佳實(shí)踐，為促進(jìn)綠債市場(chǎng)的建立與完善，加強對投資者的教育是很重要的，亞洲各國政府可以借鑒中國和印度尼西亞的成功經(jīng)驗，建立綠色金融知識共享中心。另一方面，在知識教育之外，一定的財政補貼也是必要的?？梢越梃b中國大陸和新加坡的經(jīng)驗，為綠債認證環(huán)節提供一定財政補貼，甚至像中國大陸各省份一樣，根據各地實(shí)際情況和項目產(chǎn)出情況，將補貼拓展到利率、項目擔?；蝽椖块_(kāi)發(fā)等層面。
3.發(fā)行更多的“示范性”綠色債券
中國國家開(kāi)發(fā)銀行、中國香港特別行政區政府以及印尼政府等都成功地通過(guò)發(fā)行綠色主權債或準主權債來(lái)刺激國內企業(yè)或金融機構發(fā)行綠色債券，因此推進(jìn)開(kāi)發(fā)國內綠色債券市場(chǎng)。亞洲地區其他國家的政府可以向這些先行者學(xué)習，在國內和國際兩個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)行類(lèi)似的“示范性”債券，通過(guò)國家主權背書(shū)撬動(dòng)社會(huì )資本更多向綠債領(lǐng)域流動(dòng)，加快國內綠色債券市場(chǎng)建設。
（在接下來(lái)三期的觀(guān)點(diǎn)文章中，筆者將從三個(gè)亞洲綠色債券發(fā)行者的不同經(jīng)驗，展示如何能夠更好地打開(kāi)國際資本市場(chǎng)的資金流。這三個(gè)債券發(fā)行者分別是：中國工商銀行、新加坡Sindicatum新能源公司和菲律賓RCBC銀行。中國工商銀行通過(guò)在國際市場(chǎng)大規模發(fā)行綠色債券來(lái)吸引國際投資者；新加坡Sindicatum新能源公司則將目標瞄準在對綠色債券和本地貨幣同時(shí)感興趣的投資者；菲律賓RCBC銀行重點(diǎn)通過(guò)在國際市場(chǎng)進(jìn)行小規模的綠債發(fā)行撬動(dòng)了國內資本市場(chǎng)的資金流。這三個(gè)案例都表明了亞洲綠色債券發(fā)行者進(jìn)入國際資本市場(chǎng)的重要性，同時(shí)也在一定程度上測試了亞洲投資者對可持續金融工具的興趣和胃口。）
附注
[1] Bloomberg (2019) Sustainable Debt Market Sees Record Activity in 2018. Available from: https://about.bnef.com/blog/sustainable-debt-market-sees-record-activity-2018/
[2] Global Sustainable Investment Alliance (2017). Global Sustainable Investment Review 2014-2016. New York, USA: Bloomberg
作者：
Mathias Lund Larsen 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院國際合作部負責人
編譯：
黃亞厲 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院科研助理
馬圓 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院科研助理
