目前國內高凈值人群數量持續增加，如何有效管理自身手中的大量資金成為了他們的難題。養老型家族信托的出現使這一問(wèn)題得以緩解。2018年8月，中國銀保監會(huì )下發(fā)《關(guān)于加強規范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過(guò)渡期內信托監管工作的通知》（信托函【2018】37號），首次對家族信托給予“官方定義”，即是：家族信托是指信托公司接受單一個(gè)人或者家庭的委托，以家族財富的保護、傳承和管理為主要信托目的，提供財產(chǎn)規劃、風(fēng)險隔離、資產(chǎn)配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事業(yè)等定制化事務(wù)管理和金融服務(wù)的信托業(yè)務(wù)。
一、養老型家族信托市場(chǎng)發(fā)展現狀
養老型家族信托業(yè)務(wù)在國外已經(jīng)非常成熟，通過(guò)對其研究發(fā)現，養老型家族信托有保密性強、法律完善，合理避稅等眾多優(yōu)點(diǎn)，并在西方社會(huì )財富傳承上發(fā)揮了不可替代的作用。由于我國老齡化問(wèn)題逐漸凸顯，且財富多集中在中老年客戶(hù)手中，因此，養老型家族信托業(yè)務(wù)市場(chǎng)規模日益增長(cháng)。雖然我國養老型家族信托市場(chǎng)有很大發(fā)展前景，但從目前情況看，這類(lèi)業(yè)務(wù)在我國的還處于初始階段?，F將我國養老型家族信托市場(chǎng)發(fā)展現狀分析如下:
中國高凈值人群資金持有量。養老型家族信托業(yè)務(wù)的需求者大部分是高凈值人群，這類(lèi)人群資金持有量的增加意味著(zhù)市場(chǎng)需求增加，從而給市場(chǎng)的快速發(fā)展提供了充足動(dòng)力。據招商銀行股份有限公司《2017年私人財富報告》顯示，2017年中國居民個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)規模為188萬(wàn)億元，而在2005年時(shí)才只有25萬(wàn)億元。并且還發(fā)現，2017年高凈值人群持有可投資資產(chǎn)規模為58萬(wàn)億元，相比于2005年增長(cháng)超過(guò)了10倍，具體如圖1。
圖1 中國居民可投資資產(chǎn)規模增長(cháng)情況
中國主要養老型家族信托品種。近幾年我國養老型家族信托業(yè)務(wù)快速發(fā)展，已經(jīng)初具規模。從《中國家族信托白皮書(shū)（2017）》中可以發(fā)現，我國養老型家族信托市場(chǎng)規模超400億元，涉及14家銀行以及21家信托機構，具體品種如表1所示。
表1 目前的養老型家族信托品種
二、中國養老型家族信托主要模式
信托公司主導模式。這類(lèi)模式主要由信托公司進(jìn)行引導，參與方較少。平安公司在早年推出的平安信托“鴻承世家”系列是典型的信托公司主導的養老型家族信托模式。這個(gè)系列的期限為50年，以單一完全資金信托模式運作。平安信托是這個(gè)系列產(chǎn)品的唯一發(fā)起人，他把其設置成可以撤銷(xiāo)的信托業(yè)務(wù)，并且值得注意的是這一系列產(chǎn)品的信托資產(chǎn)被設置成由平安銀行和委托人兩方面一起進(jìn)行管控，從而可以有效確保委托人的控制權。在受益人以及委托人都知曉此產(chǎn)品的情況下，受托人按照約定日期或者委托人、受益人的要求，對信托產(chǎn)品的運行和管理情況進(jìn)行細致匯報，從而實(shí)現監督與被監督這兩種作用。此外，委托人還可以可根據各自不同需求，適當改變信托資產(chǎn)管理方式方法。在這個(gè)時(shí)候，信托公司可以在委托人同意的情況下，對產(chǎn)品運轉管理方面進(jìn)行合規的改變。再者，對受益人、受益人條件、受益人份額的改變，必須要信托公司征得委托人同意或依據相關(guān)信托契約進(jìn)行。在此種運作方式下，家族成員之間的利益于多樣化分配方式中得以均衡，同時(shí)也能夠保障全體家族成員的基本生活需求。
私人銀行主導模式。從國內外情況看，由銀行主導或參與的家族信托運行模式已經(jīng)非常普遍。在國外發(fā)達國家，家族信托是私人銀行的大部分利潤來(lái)源，已經(jīng)很難被其他業(yè)務(wù)所取代。在國內，招商銀行是這類(lèi)模式的先行者。2007年招商銀行便在國內推出了私人銀行業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)憑借私密性好、投資價(jià)值高、穩定性好等眾多優(yōu)勢受到高凈值人群關(guān)注，基本全部覆蓋了我國所有地區，并有效吸收了大量資產(chǎn)。在這一類(lèi)的養老型家族信托模式中，在制定法律合同或設計方案時(shí)，除了銀行需要與委托人制定契約，信托公司還要承擔部分責任。但是這類(lèi)模式也有自身的不足之處，例如該模式的進(jìn)入門(mén)檻較高。
私人銀行和信托公司合作模式?！凹覙I(yè)恒昌”系列信托產(chǎn)品是北京銀行與北京信托共同推出的單一資金信托產(chǎn)品，這是私人銀行與信托公司合作模式在國內的突出代表。這一產(chǎn)品具有財產(chǎn)保值、資產(chǎn)增值、財富傳承等諸多功能，要求客戶(hù)最低的受托財產(chǎn)為3000萬(wàn)元起，且首選貨幣資金，信托存續期為 5 年以上，是不可撤銷(xiāo)信托。該產(chǎn)品2013年問(wèn)世以來(lái)，獲得了銀行高端客戶(hù)的關(guān)注和認可，其客戶(hù)規模與管理資產(chǎn)取得了年均50%以上的增長(cháng)。此產(chǎn)品旨在為委托人制定符合其個(gè)人特色的信托方案，將為委托的信托目的綜合考慮，分析其風(fēng)險偏好、資產(chǎn)情況、受益人結構等因素。不僅如此，為實(shí)現信托資產(chǎn)的保值與增值，另有各方面專(zhuān)家共同協(xié)商制定和執行投資策略。
三、養老型家族信托市場(chǎng)存在問(wèn)題
西方養老型家族信托業(yè)務(wù)已十分成熟，但從目前情況看，這類(lèi)業(yè)務(wù)在我國的還處于初始階段。我國養老型家族信托業(yè)務(wù)的推廣工作仍面臨不少困難和挑戰，主要表現如下：
1. 養老型家族信托產(chǎn)品存在很大缺陷。中國金融改革市場(chǎng)化推進(jìn)速度加快，家族信托業(yè)務(wù)面臨著(zhù)多元市場(chǎng)主體的激烈競爭。為搶占財富市場(chǎng)蓬勃發(fā)展所帶來(lái)的巨大商機，眾多機構針對高凈值客戶(hù)迅速推出了自己的家族信托業(yè)務(wù)，形成了眾多參與主體的市場(chǎng)競爭格局。但由于我國起步較晚，家族信托業(yè)總體仍存在著(zhù)產(chǎn)品服務(wù)同質(zhì)化嚴重、投資工具缺乏、投資標的有限、高素質(zhì)人才隊伍規模較小、風(fēng)險管控不嚴、創(chuàng )新動(dòng)力不足等諸多問(wèn)題。
2. 養老型家族信托市場(chǎng)規模較小。根據《中國家族信托白皮書(shū)（2017）》顯示，2017年我國家族信托規模超400億元，但是同22萬(wàn)億的信托市場(chǎng)規模相比，家族信托業(yè)務(wù)的占比很小，僅為0.2%。有信托研究機構對養老型家族信托產(chǎn)品規模進(jìn)行分析預測，估計到2020年養老型家族信托規模將有大幅增加，達到8000億元。但是，根據分析結果可以看到，8000億元的信托市場(chǎng)規模也僅能占到2020年預測信托總規模的2%左右。由此可以看出，目前我國養老型家族信托發(fā)展還比較滯后，依舊是信托業(yè)的邊緣業(yè)務(wù)，無(wú)法滿(mǎn)足我國高凈值人士對自身財富管理的急切需求。但是從另一個(gè)方面來(lái)看，我國這一市場(chǎng)規模未來(lái)還有巨大的發(fā)展潛力和上升空間。
3. 養老型家族信托法律法規亟待完善。首先，我國的養老型家族信托財產(chǎn)保障管理制度不健全。從目前我國的相關(guān)法律中可以看到，只有信托法中有這一規定：“設立財產(chǎn)信托，有關(guān)法律、行政法規規定應當辦理登記手續的，應當按照規定辦理信托登記。如若沒(méi)有辦理登記的， 應當補辦。但是我國尚未出臺相關(guān)的法律法規制度，也沒(méi)有建立統一完善的登記制度，因此在實(shí)際操作中就缺乏相對應的法律依據。其次，我國還未開(kāi)始實(shí)施遺產(chǎn)稅，從而不能照搬國外信托產(chǎn)品。從國外的發(fā)展歷史看來(lái)，信托的產(chǎn)生主要帶有著(zhù)很強的稅收籌劃的目的，其中最主要的就是遺產(chǎn)稅。但在我國遺產(chǎn)稅并未出臺，大多數地區實(shí)現的是所得稅以及流轉稅為主體的稅制，由此可見(jiàn)，通過(guò)信托來(lái)稅收籌劃遺產(chǎn)稅，對我國來(lái)說(shuō)還為時(shí)尚早。并且，我國稅收體制還有待進(jìn)一步完善，很大程度上限制了養老型家族信托對高凈值人群的財富傳承和管理功能?？梢?jiàn)，在未來(lái)要合理制定有針對性的稅收政策，對不同的受托人，不同的身份可以采取不同的稅收政策。
四、促進(jìn)養老型家族信托市場(chǎng)發(fā)展的對策建議
目前，我國養老型家族信托業(yè)務(wù)仍處于起步階段，各方面法律、規章制度還不是很完善，發(fā)展其市場(chǎng)還有很大空間。為此，提出如下政策建議：
1. 建立健全相關(guān)法律法規制度。法律法規制度的不完善制約了養老型家族信托業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，因此本文認為可以從以下幾點(diǎn)進(jìn)行完善。第一、針對目前信托領(lǐng)域監察制度的缺失，建議在《信托法》中增加與信托監察人制度的相關(guān)規定，給與家族信托監察人權利以及義務(wù)，從而更好保證委托人的利益不受到損害。二是對《信托法》進(jìn)行適當修改完善。在未來(lái)制定政策時(shí)可以適當對《信托法》進(jìn)行修訂，使其在民事信托方面的相關(guān)規定更加健全，同時(shí)做好其與相關(guān)法律銜接，使其有法可依。三是針對稅收的問(wèn)題，建議對養老型家族信托業(yè)務(wù)實(shí)行與其他經(jīng)濟行業(yè)不同的稅收制度。此外，對于目前信托業(yè)務(wù)中較為嚴重的重復征稅問(wèn)題，建議明確各個(gè)環(huán)節納稅主體，并對遺產(chǎn)稅進(jìn)行進(jìn)一步研究。
2. 提供定制化產(chǎn)品。第一、對于目前養老型家族信托產(chǎn)品單一的情況，相關(guān)機構可以豐富產(chǎn)品種類(lèi)，為客戶(hù)提供多種風(fēng)險等級和對應收益的產(chǎn)品，使自身的產(chǎn)品期限結構、收益比例更為多樣，同時(shí)提高自身資產(chǎn)配置能力，為客戶(hù)提供多種資產(chǎn)配置方式。第二、相關(guān)機構需要深入了解客戶(hù)需求，及時(shí)根據客戶(hù)實(shí)際資產(chǎn)情況進(jìn)行合理管理，并為客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)化定制服務(wù)。
3. 提高社會(huì )信任度。第一、相關(guān)機構需要及時(shí)對養老型家族信托業(yè)務(wù)進(jìn)行普和宣傳，對投資者進(jìn)行養老信托知識教育，形成養老信托理念，使投資者認識到養老型家族信托的功能和作用，打消其各種顧慮。第二、信托公司需要提升直銷(xiāo)能力，減少對代銷(xiāo)渠道的依賴(lài)，打造自身的品牌效應。此外還需要提高服務(wù)質(zhì)量和水平，從而提高客戶(hù)滿(mǎn)意度。
作者：
胡嘉怡 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院科研助理，大灣區綠色金融實(shí)驗室助理，養老金融實(shí)驗室成員，江西財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)本科生
指導：
任國征 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員，健康（養老）金融實(shí)驗室主任，大灣區綠色金融實(shí)驗室主任
