三、證券公司綠色債券承銷(xiāo)表現分析
從前文可知，證券公司、銀行等金融機構均可成為債券的承銷(xiāo)商。本部分以2017年綠色債券統計數據來(lái)分析證券公司在承銷(xiāo)中的表現。需要說(shuō)明的是，由于“貼標”綠色債券（不含資產(chǎn)支持證券）多采用承銷(xiāo)團方式，并由多家承銷(xiāo)商聯(lián)合主承銷(xiāo)，本文對于多家聯(lián)合承銷(xiāo)的綠色債券項目，每家主承銷(xiāo)商計入1/N只債券數量和1/N比例的承銷(xiāo)金額[1]。此外，在2017年發(fā)行的“貼標”綠色債券中，中國農業(yè)發(fā)展銀行發(fā)行的16農發(fā)綠債22（增發(fā)）與國家開(kāi)發(fā)銀行發(fā)行的17國開(kāi)綠債01系承銷(xiāo)團承銷(xiāo)，無(wú)主承銷(xiāo)商，此處不參與統計。
（一）證券公司是綠色債券承銷(xiāo)的主力
從綠色債券的總體承銷(xiāo)情況來(lái)看，2017年共60家承銷(xiāo)商參與101只綠色債券的承銷(xiāo)，承銷(xiāo)金額共計1808.75億元。相比2016年的34家，承銷(xiāo)商數量大幅增加，其中由多家承銷(xiāo)商聯(lián)合主承銷(xiāo)的債券只數達53.40%。從承銷(xiāo)債券數量來(lái)看，中信證券、海通證券與中信建投位列前三，分別承銷(xiāo)約12.53只、10.35只、6.37只綠色債券。證券公司共計承銷(xiāo)73.58只綠色債券，占綠色債券承銷(xiāo)總數量的72.85%；從承銷(xiāo)金額看，中信證券、中信建投、海通證券位列前三，均超過(guò)100億。共有1218.25億元由證券公司承銷(xiāo)，占綠色債券承銷(xiāo)總額的67.35%，共有590.5億元由銀行承銷(xiāo)，占綠色債券承銷(xiāo)總額的32.65%。
由此可見(jiàn)，無(wú)論從承銷(xiāo)債券數量或承銷(xiāo)金額角度來(lái)看，證券公司在綠色債券承銷(xiāo)中表現都最為積極，是綠色債券承銷(xiāo)主力。
圖1 2017年貼標綠色債券承銷(xiāo)數量前十
（單位：只）
數據來(lái)源：Wind金融數據庫，中財綠金院
圖2 2017年貼標綠色債券承銷(xiāo)規模前十
（單位：億元）
數據來(lái)源：Wind金融數據庫，中財綠金院
（二）證券公司在交易所市場(chǎng)的承銷(xiāo)表現
考察交易所市場(chǎng)的承銷(xiāo)情況，從承銷(xiāo)債券數量來(lái)看，海通證券排名第一，其承銷(xiāo)綠色債券4只，中信建投約承銷(xiāo)3.33只債券位列第二名，東興證券承銷(xiāo)3只證券排在第三位；從承銷(xiāo)金額來(lái)看，中信建投的承銷(xiāo)金額排名第一，其承銷(xiāo)金額總計46.67億元。東興證券與中信證券僅次于中信建投，均承銷(xiāo)27.5億元貼標綠色債券[2]。
圖3 交易所市場(chǎng)主承銷(xiāo)商承銷(xiāo)數量（單位：只）
數據來(lái)源：Wind金融數據庫，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
圖4 交易所市場(chǎng)主承銷(xiāo)商承銷(xiāo)金額（單位：億元）
數據來(lái)源：Wind金融數據庫，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
（三）證券公司在銀行間市場(chǎng)和跨市場(chǎng)的承銷(xiāo)表現
相比交易所市場(chǎng)，銀行間債券市場(chǎng)和跨市場(chǎng)的主承銷(xiāo)商類(lèi)別更為豐富，證券公司、大小型商業(yè)銀行以及政策性銀行均有參與承銷(xiāo)。從承銷(xiāo)債券數量來(lái)看，中信證券、海通證券與光大證券分別位列第一、第二和第三。其中，中信證券承銷(xiāo)約11.53只債券，海通證券與光大證券分別承銷(xiāo)約6.35和6.00只債券。從承銷(xiāo)金額來(lái)看，中信證券排名第一，總計承銷(xiāo)197.72億元，中國工商銀行與中國農業(yè)銀行分別位于第二和第三位，承銷(xiāo)金額分別為124.83億元和113.33億元。
圖5 銀行間市場(chǎng)和跨市場(chǎng)主承銷(xiāo)商承銷(xiāo)數量
（單位：只）
數據來(lái)源：Wind金融數據庫，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
圖6 銀行間市場(chǎng)和跨市場(chǎng)主承銷(xiāo)商承銷(xiāo)金額
（單位：億元）
數據來(lái)源：Wind金融數據庫，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
可以看出，銀行間債券市場(chǎng)和跨市場(chǎng)的承銷(xiāo)只數與金額要顯著(zhù)高于交易所市場(chǎng)，主要原因是交易所市場(chǎng)是綠色公司債的主要發(fā)行場(chǎng)所，銀行間債券市場(chǎng)是綠色金融債的主要發(fā)行場(chǎng)所，而金融債在綠色債券市場(chǎng)上占據主要地位，整體規模要遠遠大于綠色公司債。企業(yè)債主要進(jìn)行銀行間市場(chǎng)和跨市場(chǎng)發(fā)行，2017年綠色企業(yè)債的發(fā)行規模和數量大幅度增加。
