預計今年6月底，中國全國性碳排放權交易市場(chǎng)將啟動(dòng)運營(yíng)。人民銀行行長(cháng)易綱表示，“構建碳市場(chǎng)應更多體現金融屬性，引入碳金融衍生品交易機制，推動(dòng)碳價(jià)格充分反映風(fēng)險，最大化發(fā)揮碳價(jià)格的激勵約束作用?！?/p>
環(huán)境保護、氣候應對等在經(jīng)濟學(xué)定義中屬于公共品或者準公共品，而通過(guò)碳市場(chǎng)，可將應對環(huán)境氣候變化的公共品私人部門(mén)化，通過(guò)市場(chǎng)機制實(shí)現供給和需求的匹配，實(shí)現均衡的價(jià)格。
近日，圍繞下一階段“綠色金融和氣候政策”，人民銀行行長(cháng)易綱在中國人民銀行與國際貨幣基金組織聯(lián)合召開(kāi)的“綠色金融和氣候政策”高級別研討會(huì )的致辭中表示，“要進(jìn)一步以市場(chǎng)化方式動(dòng)員公共和私人部門(mén)資金，支持綠色經(jīng)濟活動(dòng)”。同時(shí)，他就完善氣候信息披露、完善并統籌綠色金融分類(lèi)標準、充分發(fā)揮碳市場(chǎng)的定價(jià)作用等方面談了下一階段的重點(diǎn)工作。
完善氣候信息披露制度
“氣候信息披露需要進(jìn)一步完善。披露主體的范圍要擴大，覆蓋上市公司、金融機構等各類(lèi)主體，披露方式要逐步從自愿披露向強制披露轉變?！币拙V在發(fā)言中表示。
市場(chǎng)對此已有共識。多位專(zhuān)家在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，完善氣候信息披露是銜接全球應對氣候變化行動(dòng)的重要舉措，也是金融機構落實(shí)金融監管要求的具體體現，更是金融機構在“十四五”時(shí)期落實(shí)新發(fā)展理念要求的重要實(shí)踐。不過(guò)，盡管認識上相對統一，但在執行層面卻面臨諸多困難。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，首先要明確氣候信息披露的范圍，金融機構的氣候信息披露應該包括三個(gè)范圍：一是涵蓋由金融機構所擁有或控制的業(yè)務(wù)直接產(chǎn)生的碳排放，主要是由公司運營(yíng)地點(diǎn)范圍內的設備直接排放的溫室氣體；二是涵蓋金融機構消耗但由供應鏈所提供的電力、熱能、冷凍及蒸汽所引致的間接碳排放；三是涵蓋金融機構以外發(fā)生的所有其他碳排放，即金融資產(chǎn)所對應的碳排放。
“對于整個(gè)經(jīng)濟的碳達峰、碳中和來(lái)說(shuō)，顯然最有意義的是披露到‘范圍三’，但這在實(shí)際操作中是極具挑戰性的?！濒斦e例稱(chēng)，如果金融機構貸款給一個(gè)電廠(chǎng)，那么要測算清楚這筆貸款的碳排放情況，就需要了解電廠(chǎng)自身的碳排放情況、該筆貸款占據電廠(chǎng)總融資的份額等，這只有在外部統計提供了必要數據支持的情況下才能夠做到。不然，即使個(gè)別機構披露出來(lái)，也很難做到橫向可比。
在初期，魯政委建議可以考慮對金融機構采用“融資碳強度”這一指標，來(lái)觀(guān)察特定機構該指標的縱向變化情況、其變化軌跡與我國經(jīng)濟整體碳中和路徑的偏離度情況，以此來(lái)評價(jià)金融機構融資對碳達峰、碳中和的整體支持效果。
“整體來(lái)看，我國非財務(wù)信息披露近年來(lái)在逐步完善中，但仍然存在一些障礙?！?strong>中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)王遙告訴《金融時(shí)報》記者，在披露制度方面，我國雖然出臺了一系列相關(guān)政策規范逐步加強對ESG信息披露的要求，但現階段ESG信息披露標準體系并不完善，削弱了ESG信息披露作為有力手段對于上市公司的制約性，同時(shí)，監管層面和投資者對上市公司ESG表現的評估也缺乏可參照的標準。
王遙提出，在ESG信息披露水平方面，現階段，我國上市公司ESG信息披露存在平均披露水平較低、質(zhì)量較差和缺乏可用性等問(wèn)題。盡管近年來(lái)上市公司發(fā)布ESG相關(guān)報告的數量不斷增加，但目前我國ESG信息披露比例仍然較低，企業(yè)對ESG理念的認知度仍存在很大不足；在ESG信息披露配套方法學(xué)和工具支持方面，現階段我國開(kāi)展ESG信息披露缺少本土化的方法學(xué)支持，以至于披露口徑千差萬(wàn)別，披露形式各式各樣，不利于ESG信息的整合。
這些都是未來(lái)完善氣候信息披露制度需要考慮的問(wèn)題。
魯政委建議，在具體加強信息披露的過(guò)程中，可以遵循分步披露的方式，本著(zhù)循序漸進(jìn)、日趨嚴格的原則，按照自愿披露、半強制披露（不披露就解釋?zhuān)┖蛷娭婆度A段逐步推進(jìn)披露責任。在披露框架方面，中國可參考氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組（TCFD）、國際會(huì )計準則理事會(huì )（IASB）等國際組織建議披露的框架，從治理、戰略、風(fēng)險管理、目標和指標等方面細化披露內容。魯政委建議稱(chēng)，“具體來(lái)說(shuō)，一方面要推動(dòng)加強信息披露方面的國際協(xié)調；另一方面要結合我國的發(fā)展階段和特點(diǎn)，在適當情況下對氣候和環(huán)境因素建立審慎的監管或法律框架，并制定完整的信息披露制度實(shí)施時(shí)間表與路線(xiàn)圖?！?/p>
綢繆碳減排支持工具
眾所周知，碳排放經(jīng)濟活動(dòng)讓私人受益，由此帶來(lái)的氣候變化和空氣污染等損害卻由全體社會(huì )承擔。對這種“負外部性”的糾偏，往往需要公共政策的介入來(lái)扭轉“市場(chǎng)失靈”。
央行已經(jīng)在探索多重政策工具。易綱介紹，“人民銀行計劃推出碳減排支持工具，為碳減排提供一部分低成本資金。人民銀行還將通過(guò)商業(yè)信用評級、存款保險費率、公開(kāi)市場(chǎng)操作抵押品框架等渠道加大對綠色金融的支持力度?！?/p>
“一些中央銀行已經(jīng)推出了應對氣候風(fēng)險的綠色工具，研究界也對潛在的、可能投入使用的政策工具進(jìn)行了初步的探討?！濒斦榻B，這些政策工具大致可分為兩大類(lèi)：貨幣政策工具和監管政策工具。其中，貨幣政策工具包含常規貨幣政策工具、資產(chǎn)投向管理、信貸政策和抵押品管理；監管政策工具包括宏觀(guān)審慎工具和微觀(guān)審慎工具。
結合國際經(jīng)驗和中國的實(shí)際情況，魯政委表示，我國央行提出的綠色工具之中，強化信息披露、開(kāi)展氣候和環(huán)境風(fēng)險壓力測試、進(jìn)行綠色專(zhuān)項再貸款、優(yōu)化央行資產(chǎn)投向和深化國際合作等都是國際研究與實(shí)踐中所推薦的措施。他進(jìn)一步建議，除上述措施之外，央行還可以通過(guò)考慮差異化的準備金率、定向中期借貸便利（TMLF）、差異化風(fēng)險權重、內部資本充足評估程序（ICAAP）和大額風(fēng)險暴露管理等措施引導金融資源支持碳達峰與碳中和。
根據中國目前已有的結構性貨幣政策工具，王遙推測，碳減排支持工具可能有以下四個(gè)設計方向：一是定向降準，對碳減排相關(guān)貸款到達一定比例的銀行適當降低準備金率；二是再貸款，對支持碳減排的行業(yè)提供額外再貸款或相關(guān)利率優(yōu)惠；三是再貼現，將有助于碳減排的相關(guān)行業(yè)納入優(yōu)先支持行業(yè)，或對相關(guān)行業(yè)提供優(yōu)惠的再貼現率；四是放寬擔保品要求，將碳中和債券等具有碳減排效益的綠色資產(chǎn)納入合格擔保品范圍。
“人民銀行明確提出了要保證政策具有精準性和直達性?！蓖踹b分析，由于再貸款、再貼現能夠精準且直接支持對碳減排相關(guān)項目的融資活動(dòng)，并在支持普惠、小微企業(yè)等領(lǐng)域工作中具有成功經(jīng)驗，可能會(huì )得到優(yōu)先設計運用。
更好發(fā)揮市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現作用
預計今年6月底，中國全國性碳排放權交易市場(chǎng)將啟動(dòng)運營(yíng)。易綱表示，“構建碳市場(chǎng)應更多體現金融屬性，引入碳金融衍生品交易機制，推動(dòng)碳價(jià)格充分反映風(fēng)險，最大化發(fā)揮碳價(jià)格的激勵約束作用?！?/p>
如上所述，環(huán)境保護、氣候應對等在經(jīng)濟學(xué)定義中屬于公共品或者準公共品，而通過(guò)碳市場(chǎng)，可將應對環(huán)境氣候變化的公共品私人部門(mén)化，通過(guò)市場(chǎng)機制實(shí)現供給和需求的匹配，實(shí)現均衡的價(jià)格。
“當前，在全國碳市場(chǎng)建設過(guò)程中，部分地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)，對碳金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng )新進(jìn)行了有益探索，但整體規模仍然較小?！濒斦硎?，從國際成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗來(lái)看，碳金融與碳市場(chǎng)的發(fā)展應相輔相成，碳金融能夠為碳市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性，為碳市場(chǎng)參與者提供風(fēng)險管理工具，為激活與管理碳資產(chǎn)創(chuàng )造條件。同時(shí)，碳金融交易工具和碳金融融資工具的不斷豐富和完善，將強化碳交易的激勵功能，從而大大提高企業(yè)主動(dòng)積極參與碳交易的意愿，有利于碳市場(chǎng)的持續健康發(fā)展。
王遙也認為，碳排放權交易緊密連接了金融資本與低碳實(shí)體經(jīng)濟。她解釋道，一方面，金融資本直接或間接地投資于節能減排的企業(yè)與項目；另一方面，來(lái)自不同企業(yè)和項目產(chǎn)生的碳減排量進(jìn)入碳金融市場(chǎng)進(jìn)行交易，并被開(kāi)發(fā)成碳金融現貨及碳衍生產(chǎn)品。碳排放權由此便逐漸衍生為一種金融資產(chǎn)，以金融資產(chǎn)的運作模式活躍在金融市場(chǎng)。
除了更好地發(fā)揮碳市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現作用之外，魯政委還建議關(guān)注“綠色溢價(jià)”這個(gè)概念。他告訴《金融時(shí)報》記者，綠色溢價(jià)是指某項經(jīng)濟活動(dòng)的清潔（零碳排放）能源成本與化石能源成本之差。目前，在大多數領(lǐng)域，綠色溢價(jià)是正值?？梢酝ㄟ^(guò)相應的政策來(lái)矯正這一現象，使得使用清潔能源比化石能源的成本更低。如此，就能夠更好地撬動(dòng)全社會(huì )金融資源向綠色領(lǐng)域傾斜。
來(lái)源：金融時(shí)報
新媒體編輯：蒙格
