“雙碳”目標下，綠色低碳轉型已成為推動(dòng)經(jīng)濟社會(huì )高質(zhì)量發(fā)展的核心議題。近年來(lái)，我國綠色金融體系建設已取得突破性進(jìn)展，逐步形成以綠色貸款、綠色債券為主的多層次多元化綠色金融市場(chǎng)格局，為實(shí)體經(jīng)濟綠色低碳發(fā)展提供了強有力的金融支持。同時(shí)，高碳行業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)速度已經(jīng)平緩，其邊際效益也正逐漸減小，產(chǎn)業(yè)及企業(yè)所帶動(dòng)的內外經(jīng)濟增長(cháng)步入瓶頸期。為促進(jìn)高碳產(chǎn)業(yè)結構中非綠部分實(shí)現轉型，支持企業(yè)開(kāi)展低碳實(shí)踐，助力產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化與經(jīng)濟長(cháng)期可持續發(fā)展。本文對銀行業(yè)轉型金融的政策框架進(jìn)行梳理，深入分析銀行業(yè)轉型金融產(chǎn)品和工具的發(fā)展現狀，并對銀行業(yè)如何更好地發(fā)展轉型金融提出了針對性建議。
一、銀行業(yè)發(fā)展轉型金融的必要性
（一）政策端：多層次政策體系引導銀行支持轉型金融
1.國際轉型金融政策
在全球應對氣候變化的背景下，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）于2019年首次提出“轉型金融”概念，為高碳行業(yè)向可持續方向轉型提供資金支持。隨后，歐盟、氣候債券倡議組織（CBI）等國際組織陸續發(fā)布一系列政策和指引，逐步明確了轉型金融的定義、基本原則、信息披露要求以及監管框架，推動(dòng)相關(guān)實(shí)踐不斷規范化和體系化。在此基礎上，不同地區基于自身的經(jīng)濟結構、資源、政策環(huán)境以及發(fā)展需求，發(fā)布了各類(lèi)政策探索并支持轉型金融的發(fā)展（如表1所示）。
表 1 國際轉型金融框架政策或標準（部分）
資料來(lái)源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院根據公開(kāi)信息整理
2.國內轉型金融政策
隨著(zhù)“雙碳”目標的提出，轉型金融在我國也受到重視并逐步推進(jìn)。如表2所示，各級政府出臺多項政策，逐步建立全國性的轉型金融標準，更新產(chǎn)業(yè)轉型基礎目錄，明確轉型金融支持的重點(diǎn)方向，強化綠色金融與轉型金融的有效銜接。同年下半年，中國人民銀行發(fā)布首份國家層面的轉型金融標準，涵蓋鋼鐵、煤電、建筑建材、農業(yè)等四個(gè)重點(diǎn)行業(yè)，為高碳和難以減排領(lǐng)域的綠色低碳轉型提供統一的政策指引，有效推動(dòng)經(jīng)濟結構優(yōu)化和可持續發(fā)展。
表 2 我國2024年轉型金融框架政策或標準（部分）
資料來(lái)源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院根據公開(kāi)信息整理
（二）市場(chǎng)端：轉型金融市場(chǎng)面臨巨大的資金缺口
我國碳排放的主要來(lái)源集中電力和工業(yè)領(lǐng)域，尤其是以煤為主的火力發(fā)電，如圖1所示，我國火電裝機容量占全國發(fā)電裝機容量的43.14%。然而，電力和工業(yè)等高碳行業(yè)由于涵蓋子行業(yè)眾、工藝復雜，難以建立明確的綠色認定標準，導致融資認定門(mén)檻高，資本成本高，難以獲得綠色資金支持，進(jìn)而造成我國在轉型金融方面存在較大的資金缺口。按照中國綠色產(chǎn)業(yè)目錄的界定，目前我國“純綠”的經(jīng)濟活動(dòng)僅占GDP的10%，剩余90%的“非綠色”經(jīng)濟活動(dòng)若要實(shí)現低碳或零碳轉型，亟需大量的資金投入。根據中國綠金委測算，未來(lái)30年我國綠色低碳投資的累計需求將達487萬(wàn)億元，其中與低碳轉型直接相關(guān)的投資約占60%，接近300萬(wàn)億元。
此外，2023年4月，歐盟正式立法通過(guò)碳邊境調節機制立法（CBAM），自2026年起將對鋼鐵、鋁、水泥、電力等六類(lèi)產(chǎn)品征收“碳關(guān)稅”，對涉歐高碳企業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。因此，推動(dòng)高碳企業(yè)實(shí)現低碳轉型將成為未來(lái)綠色金融未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)方向，銀行業(yè)作為我國實(shí)體經(jīng)濟融資的主要渠道和資金供給方，在推動(dòng)轉型金融體系建設中有不可替代的重要作用。
圖 1 2024年我國發(fā)電裝機容量占比
資料來(lái)源：國家能源局，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院整理
二、我國銀行業(yè)主要轉型金融產(chǎn)品和工具
（一）轉型金融債券
目前，我國轉型金融產(chǎn)品主要以轉型類(lèi)債券和轉型貸款為主，其中債券類(lèi)產(chǎn)品占比更高。轉型類(lèi)債券包括轉型債券、可持續發(fā)展掛鉤債券、低碳轉型公司債券和低碳轉型掛鉤債券。如圖2所示，2021至2024年間，我國轉型債券的品種持續豐富，發(fā)行規模也逐漸擴大。截止至2024年年末，我國境內市場(chǎng)累計發(fā)行專(zhuān)門(mén)支持轉型的債券2154.21億元。其中，可持續發(fā)展掛鉤債券1386.63億元，低碳轉型掛鉤債券549.6億元，低碳轉型債券151.68億元和轉型債券66.3億元。
圖 2 2021-2024年轉型類(lèi)債券發(fā)行規模
資料來(lái)源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院整理
早在2021年4月，中國銀行間市場(chǎng)交易協(xié)會(huì )就發(fā)布了《可持續發(fā)展掛鉤債券（SLB）十問(wèn)十答》，對可持續發(fā)展掛鉤債券的基本概念、募集資金用途及結構設計要求等問(wèn)題進(jìn)行了具體說(shuō)明。隨后在2022年5月，交易商協(xié)會(huì )又發(fā)布了《關(guān)于開(kāi)展債券相關(guān)創(chuàng )新試點(diǎn)的通知》，初步界定了轉型債券的內涵，明確了其在募集資金用途和資金管理、轉型信息披露、第三方評估認證等方面的要求，推動(dòng)了我國轉型金融市場(chǎng)規范化建設。根據相關(guān)文件定義，銀行轉型掛鉤類(lèi)債券指的是債券條款與發(fā)行人可持續發(fā)展目標或低碳轉型目標、依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價(jià)證券，主要包括在銀行間發(fā)行的可持續發(fā)展掛鉤債券和交易所發(fā)行的低碳轉型掛鉤債券。此類(lèi)債券具有兩個(gè)顯著(zhù)特征：一是債券條款與發(fā)行人設定的可持續或低碳轉型績(jì)效（KPI）掛鉤，若在約定期限內未能達到預定的績(jì)效目標，將觸發(fā)債券條款的調整；二是募集資金用途相對靈活，不強制限定資金投向某類(lèi)綠色項目，主要支持發(fā)行人整體轉型計劃的實(shí)施。相比之下，轉型債券和低碳轉型債券的資金用途則受到限制，其募集資金需投向于低碳轉型領(lǐng)域，如清潔能源改造、原料代替等。當前，這類(lèi)債券發(fā)行數量和規模仍處于較低水平，但具有更強的環(huán)境績(jì)效可衡量性，在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結構綠色升級中發(fā)揮著(zhù)重要補充作用。
（二）轉型金融專(zhuān)項再貸款
轉型金融專(zhuān)項再貸款是中國人民銀行自2021年起推出的結構性貨幣政策工具，旨在通過(guò)提供低成本、定向的再貸款資金，引導商業(yè)銀行支持高碳行業(yè)企業(yè)實(shí)現綠色低碳轉型。2021年11月，根據國務(wù)院常務(wù)會(huì )議決策，人民銀行在設立碳減排金融支持工具的基礎上，進(jìn)一步推出規模為2000億元的支持煤炭清潔高效利用專(zhuān)項再貸款，按照聚焦重點(diǎn)、更可操作性的要求和市場(chǎng)化原則，專(zhuān)項支持煤炭安全高效綠色智能開(kāi)采、煤炭清潔高效加工、煤電清潔高效利用、工業(yè)清潔燃燒和清潔供熱、民用清潔采暖、煤炭資源綜合利用和大力推進(jìn)煤層氣開(kāi)發(fā)利用等領(lǐng)域。具體操作上，由全國性商業(yè)銀行向支持范圍內符合標準的項目自主發(fā)放優(yōu)惠貸款，人民銀行按貸款本金等額提供再貸款支持，從而實(shí)現政策引導與市場(chǎng)機制的有效結合。該項政策工具設立以來(lái)，在保障國家能源安全的同時(shí)，積極服務(wù)于經(jīng)濟結構的綠色轉型。據中國貨幣政策執行報告中統計，2023年全年煤炭清潔高效利用專(zhuān)項再貸款增量為1937萬(wàn)元，截至2023年底累計發(fā)放資金2748億元，較2022年末增長(cháng)238.84%。至2024年末，煤炭清潔高效利用專(zhuān)項再貸款余額為2073億元，表明該工具在轉型金融領(lǐng)域的支持力度保持相對穩定。
（三）“銀行+保險”產(chǎn)品模式
“銀行+保險”模式是近年來(lái)在轉型金融領(lǐng)域興起的一種多方協(xié)同機制，旨在通過(guò)銀行提供融資、保險機構提供增信或風(fēng)險保障的方式，共同降低企業(yè)融資難度與銀行授信風(fēng)險。在這一模式中，保險產(chǎn)品通過(guò)構建風(fēng)險分擔機制，為商業(yè)銀行參與轉型金融提供了安全保障，有效增強了市場(chǎng)主體的參與意愿。同時(shí)，保險機制能夠為企業(yè)采用創(chuàng )新低碳技術(shù)提供風(fēng)險緩釋?zhuān)档图夹g(shù)應用過(guò)程中的不確定性，尤其適用于技術(shù)不成熟、投資回收期長(cháng)、轉型成效不確定的項目。如下表所示，當前，我國部分商業(yè)銀行及保險機構已推出“綠色保險+轉型貸款”組合產(chǎn)品，在推動(dòng)高碳行業(yè)綠色轉型、降低轉型風(fēng)險、提高金融服務(wù)精準性方面已具有現實(shí)成效，已成為支持低碳轉型的重要金融工具。
表 3 我國“銀行+保險”類(lèi)轉型產(chǎn)品案例（部分）
資料來(lái)源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院根據公開(kāi)信息整理
三、銀行業(yè)轉型金融發(fā)展路徑與展望
（一） 創(chuàng )新轉型金融產(chǎn)品，規劃行業(yè)轉型路徑
在產(chǎn)品創(chuàng )新方面，銀行業(yè)可以基于產(chǎn)業(yè)、客戶(hù)低碳轉型方向以及所處階段等具體情景推動(dòng)轉型金融產(chǎn)品創(chuàng )新，設計分階段貸款產(chǎn)品和轉型績(jì)效掛鉤貸款等，將融資利率與企業(yè)低碳轉型目標掛鉤，滿(mǎn)足各類(lèi)市場(chǎng)主體對綠色低碳轉型的要求；同時(shí)，加快發(fā)展轉型債券、低碳轉型掛鉤債券等工具，擴大對于綠色生機項目的資金支持。針對中小企業(yè)，銀行可探索綠色租賃、綠色供應鏈金融等模式，緩解其技術(shù)改革初期的融資壓力；在行業(yè)轉型路徑規劃方面，銀行應建立重點(diǎn)行業(yè)轉型數據庫，明確鋼鐵、電力、建材等行業(yè)的減碳路徑和技術(shù)方向，制定項目認定標準，劃定支持邊界，提升資金配置的精準性。
（二）強化轉型風(fēng)險識別和管理，提高轉型金融信息披露質(zhì)量
銀行需系統評估低碳轉型對重點(diǎn)行業(yè)的沖擊傳導機制，建立“行業(yè)-企業(yè)”雙維風(fēng)險評估模型。對風(fēng)險較高或處于關(guān)鍵轉型階段的行業(yè)，應制定專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險管理政策，通過(guò)動(dòng)態(tài)調整授信額度、設置轉型條件等方式，有效控制風(fēng)險敞口；同時(shí)，應探索 “銀行+保險”協(xié)同模式，構建多層次風(fēng)險緩沖機制，增強風(fēng)險識別和承受能力。在信息披露方面，銀行應嚴格對標國內外轉型金融披露標準，科學(xué)界定轉型金融信息披露范圍，遵循“SMART”五項基本要求——即“Strategic（戰略性）”“Measurable（可核算）”“Attainable（可實(shí)現）”“Relevant（相關(guān)性）”“Time-base（時(shí)限性）”，將轉型金融信息納入TCFD、ICMA等國際主流可持續金融披露框架和原則當中，提高披露透明度和公信力。
（三）加快數字化轉型，構建“轉型金融”系統服務(wù)平臺
實(shí)現轉型金融規劃的有效落地，需依托數字化手段整合多維度數據資源，為產(chǎn)品設計、風(fēng)險管理與政策落地提供支持。銀行應加快構建集客戶(hù)管理、產(chǎn)品運營(yíng)、碳核算、碳資產(chǎn)管理、環(huán)境與氣候風(fēng)險管理于一體的數字化轉型金融服務(wù)平臺，提升業(yè)務(wù)靈活性和運營(yíng)效率。平臺化系統不僅能夠實(shí)現產(chǎn)品的快速迭代與適配，還能支持銀行對企業(yè)轉型路徑進(jìn)行跟蹤和管理，增強服務(wù)的專(zhuān)業(yè)性和可持續性，為全面推進(jìn)“碳達峰、碳中和”目標提供有力的金融支撐。
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作者：
朱琪 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院ESG科研助理
俞越 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員
