去年12月以來(lái)，中國保健品市場(chǎng)風(fēng)波不斷?！皺嘟∈录敝?、華林、天獅、無(wú)限極等保健品直銷(xiāo)巨頭又紛紛被曝虛假宣傳，持續發(fā)酵的行業(yè)風(fēng)波直指保健品行業(yè)長(cháng)久以來(lái)的兩大問(wèn)題——“偽直銷(xiāo)”和“假宣傳”。歸根結底，造成這類(lèi)問(wèn)題的原因是企業(yè)和消費者之間的信息不對稱(chēng)以及企業(yè)社會(huì )責任的缺失。市場(chǎng)亂象下，社會(huì )公眾應當如何辨別保健品公司的好壞？本文將通過(guò)ESG對保健品相關(guān)公司進(jìn)行分析，深入探討保健品市場(chǎng)的環(huán)境、社會(huì )和治理問(wèn)題。
一、中國保健品市場(chǎng)總體情況
保健品又稱(chēng)為保健食品，根據《保?。üδ埽?食品通用標準》，“保?。üδ埽┦称肥鞘称返囊粋€(gè)種類(lèi)，具有一般食品的共性，能調節人體的機能，適用于特定人群食用，但不以治療為目的?！眳⒄諝W睿國際（Euromonitor） 的分類(lèi)標準，我國保健品產(chǎn)品種類(lèi)主要包括膳食補充劑、運動(dòng)營(yíng)養品、體重管理產(chǎn)品和傳統滋補類(lèi)產(chǎn)品這四類(lèi)。中國保健品市場(chǎng)雖較歐美國家起步較晚，但發(fā)展迅速，據歐瑞國際的數據，其規模已從2002年442億元增長(cháng)至2017年2376億元人民幣，年均復合增速超過(guò)10%，全球占比16%，成為僅次于美國的全球第二大保健品市場(chǎng)，預計到2020年，中國保健品市場(chǎng)的銷(xiāo)售額將達3500億元人民幣。當前A股上市公司中，主營(yíng)保健品公司（保健品業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例超過(guò)50%）有四家，其余為兼營(yíng)保健品公司，而更多的保健品公司為非上市企業(yè)。
二、ESG與企業(yè)績(jì)效相關(guān)性
ESG從環(huán)境、社會(huì )和治理三個(gè)維度對企業(yè)社會(huì )責任進(jìn)行整合性評估，以衡量企業(yè)除財務(wù)績(jì)效外的可持續發(fā)展性。進(jìn)行ESG信息披露，可以滿(mǎn)足各利益相關(guān)方的需求，同時(shí)促進(jìn)企業(yè)自身治理結構的完善和管理水平的提高。長(cháng)遠來(lái)看企業(yè)社會(huì )責任與財務(wù)績(jì)效呈現正相關(guān)關(guān)系。中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院在《中國上市公司ESG表現與企業(yè)績(jì)效相關(guān)性研究》中發(fā)現，制造業(yè)的ESG表現和公司的市凈率、市盈率呈現正相關(guān)，ESG表現與股票風(fēng)險呈現負相關(guān)，這一結論在制造業(yè)格外顯著(zhù)。同時(shí)在《中國上市公司ESG表現與企業(yè)債券違約相關(guān)性研究》得出結論，ESG水平越高，企業(yè)債券違約或降級概率越低；ESG水平越高，企業(yè)債券收益率越高。
三、保健品市場(chǎng)ESG總體表現
為衡量中國保健品市場(chǎng)ESG表現，本文依托中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院開(kāi)發(fā)的ESG評估體系對相關(guān)保健品公司進(jìn)行環(huán)境、社會(huì )責任、公司治理、負面行為與風(fēng)險四個(gè)維度的定性和定量評分。本文選取中國A股中17家保健品上市公司以及權健作為樣本進(jìn)行ESG評分，其中包括4家主營(yíng)保健品公司和13家兼營(yíng)保健品的保健品概念股。評分結果顯示，保健品市場(chǎng)的ESG定性得分兩極分化嚴重，得分最高的兩家公司分別為得分79分的華潤三九（000999.SZ）和得分65分的健康元（600380.SH），得分最低的是0分的權健，其代表了眾多非上市公司的ESG表現。此外，得分落在20-30分之間的公司數最多，均在樣本平均分35.06分之下。整體而言，保健品行業(yè)的ESG得分較低，信息披露程度不足，未來(lái)有很大的改善空間。
圖1：保健品公司ESG定性得分分布
數據來(lái)源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
定性指標得分較高的公司在定量指標披露上也表現較好，如下圖所示，華潤三九的定量信息披露程度最高，達44%，圣濟堂和健康元的披露程度次之。這三家企業(yè)也是定性指標得分最高的三家企業(yè)。上市公司中，哈藥股份、星普醫科、永安藥業(yè)、華軟科技和ST椰島沒(méi)有披露ESG定量信息，以權健為代表的非上市公司定量信息披露程度也為0％，信息透明度低。
圖2：保健品公司ESG定量信息披露程度
數據來(lái)源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
四、環(huán)境
企業(yè)環(huán)境責任是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中貫徹清潔生產(chǎn)要求、合理利用資源并采取相關(guān)節能減排措施，在促進(jìn)自身經(jīng)濟利益提高的同時(shí)承擔環(huán)境保護的義務(wù)。就整體保健品行業(yè)來(lái)看，環(huán)境信息披露程度普遍偏低，很多公司未發(fā)布社會(huì )責任報告，也未在年報中披露環(huán)境信息，平均環(huán)境信息披露程度僅為約9%。
環(huán)境量化數據缺失較為嚴重
環(huán)境量化數據為衡量企業(yè)的環(huán)境績(jì)效提供了可衡量行和可比較性，可以較為直觀(guān)的體現出企業(yè)的環(huán)境治理情況。然而18家樣本公司中，僅健康元、金達威、圣濟堂和西王食品4家公司披露了環(huán)境量化信息。整體來(lái)說(shuō)，多數保健品公司未將環(huán)境保護重視起來(lái)，沒(méi)有形成完善的環(huán)境管理體系。而以權健為代表的大量非上市保健品公司的環(huán)境量化數據缺失情況更加嚴重，由于對非上市公司的信息披露要求遠低于上市公司，企業(yè)還是秉持能不披露就不披露的原則。
生產(chǎn)過(guò)程綠色化程度低
與綠色生產(chǎn)相關(guān)的指標包括綠色技術(shù)、綠色設計、綠色供應、綠色生產(chǎn)等，樣本公司在這幾項指標中都沒(méi)有做較為詳盡的披露，甚至不披露。舉例來(lái)說(shuō)，主營(yíng)保健品公司中湯臣倍健已經(jīng)進(jìn)入國家工信部第三批“綠色工廠(chǎng)”名單，但公司未在定期報告中披露有關(guān)綠色生產(chǎn)的信息，造成了公司與利益相關(guān)方之間的信息不對稱(chēng)。由于環(huán)境指標對上市公司都尚未做強制披露要求，權健為代表的非上市公司在這方面的披露情況更加不透明?？傮w來(lái)看，保健品行業(yè)的生產(chǎn)綠色化程度較低。
環(huán)保處罰加大環(huán)境風(fēng)險
自環(huán)保督察以來(lái)，監管部門(mén)對企業(yè)的環(huán)保違規違約行為愈發(fā)重視，不斷加大對企業(yè)的處罰力度并規范相關(guān)法規。對樣本公司2017年度收到的環(huán)保處罰進(jìn)行統計，發(fā)現權健和星普醫科都收到4條環(huán)保處罰，值得注意的是，權健子公司成都權健醫院在收到區環(huán)保局的環(huán)保處罰后并未進(jìn)行整改，經(jīng)復查后再次收到市環(huán)保局的環(huán)保處罰，說(shuō)明公司毫無(wú)環(huán)保意識，環(huán)境責任嚴重缺失。僅樣本公司中就有超過(guò)三分之一的公司受到過(guò)環(huán)保處罰，就整體行業(yè)而言環(huán)保意識還是較弱，在生產(chǎn)過(guò)程中企業(yè)應該加強排放監管和處置。
圖3：2017年度環(huán)保處罰
數據來(lái)源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
五、社會(huì )
2017年度，樣本公司中僅不到一半的公司發(fā)布了社會(huì )責任報告，社會(huì )指標平均披露程度約為18%，較環(huán)境指標的披露程度好。社會(huì )二級指標中，消費者、供應商以及扶貧與慈善的披露程度較低，值得保健品行業(yè)關(guān)注。
消費者指標是重點(diǎn)
在保健品行業(yè)的社會(huì )指標中，消費者責任績(jì)效是企業(yè)應該重點(diǎn)關(guān)注的對象。權健事件爆發(fā)的原因就是因為虛假宣傳和涉嫌傳銷(xiāo)。權健作為非上市公司，信息不透明程度較高，虛假宣傳等商業(yè)不道德行為加劇了其信息的不透明度，消費者往往只能聽(tīng)信企業(yè)的片面之詞而缺乏信息做出判斷，最后導致權益受損。上市公司的披露情況較好，但仍然有很大改善空間。樣本公司中，部分公司披露了獲得ISO管理體系認證的情況，并提供良好的售后服務(wù)，進(jìn)行滿(mǎn)意度調查。但幾乎沒(méi)有公司就商業(yè)賄賂防范進(jìn)行披露，由此可見(jiàn)保健品行業(yè)整體缺乏商業(yè)道德防范機制，易造成腐敗問(wèn)題，加大行業(yè)管制難度。此外，公司也缺乏相應的產(chǎn)品回收機制，未能主動(dòng)披露相關(guān)產(chǎn)品投訴情況和解決措施。
提高社會(huì )責任信息披露程度不僅加強公司信息的透明度，也可以從一定程度上促進(jìn)消費者感知價(jià)值和品牌認同度。因而從市場(chǎng)角度，可以通過(guò)加強監管力度來(lái)約束保健品公司的行為，同時(shí)加強對公司的教育和宣傳；從保健品公司角度，需要公司提高自我意識，履行消費者責任，主動(dòng)披露相關(guān)信息；從消費者角度，則應該加強防范和維權意識，多了解和普及保健品知識，杜絕盲目消費。
員工
在員工指標上，上市公司的信息披露情況普遍較好。值得關(guān)注的是，權健集團的員工構成三年來(lái)有較大變化，2015年權健其他人員的比例還是5.63%，而2016年迅速增長(cháng)為44.64%，2017年依然保持47.17%的高比例，這一快速增長(cháng)的比例讓人質(zhì)疑是否與其涉傳銷(xiāo)行為有關(guān)。
